allbet:【证券剖析】年度业绩具韧性 滔搏发力可期

2020-08-04 22 views 0

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香港智远首席分析师 肖文

现在外围事态依旧颠簸,为保证经济顺利发展,近期提出的「大循环」料将成为内地下半年最主要的发展趋势之一,其中「内循环」将最大限度施展市场优势并引发市场潜力,扩大内需、促进消费升级、推动经济新旧动能转换是聚焦内地大循环政策中的主要内在。对于资本市场而言,这意味茷e期消费内需板块的趋势性逻辑在进一步增强,作为内地最大的运动鞋服零售商,滔搏(6110)有望再度迎来突破机遇。

滔搏在2019年由百丽国际分拆自力上市,2018 年零售额市占率到达15.9%,是体育鞋服零售行业中的龙头公司。同时,公司已与国际品牌确立起历久互助关系,现在互助的运动品牌包罗2个主力品牌和9个其他品牌,且是耐克、阿迪达斯中国市场的最大客户,具备较强的议价能力。

滔搏是最早宣布业绩的上市公司之一,2020财年实现营业收入336.9亿,同比增进3.5%,实现归母净利润23.03亿元,同比增进4.7%,经调整后归母净利润为23.8亿元(加回0.52亿上市开支和0.27亿元企业合并发生的无形资产摊销),同比增进6.5%。若是不思量2月疫情影响,2020财年前11月营业收入同比增进13%,谋划利润同比增进20%。

续拓渠道提升单店收入

近年来公司连续拓展渠道、提升单店收入,成为业绩增进的主要支持。现在公司的零售销售收入占比近90%,门店覆蓋一二线及低线都会。凭据最新资料显示,公司共拥有 8,395 家直营店及部门下游零售商谋划的门店。此外,公司已经确立科技赋能的系统化零售运营方案,其数位化的零售方案主要带来了库存治理和消费者治理两方面的提升,进一步实现提升店效和降低获客成本。

现在内地疫情受控状况良好,体育用品行业更是率先苏醒。与此同时,疫情后运动鞋服行业品牌集中度也在连续提升,行业内马太效应愈发显著,头部公司进一步抢占市场份额,预计滔搏等龙头公司下半年销售业绩将连续向好。

而从估值角度看,若按当前增速预计公司明后年的盈利增进,公司预计PEG约1.2倍,未见显著吸引,但公司自由现金流显示较为优异,足以抵制疫情后的负面打击,也是公司历久投资逻辑所在。且公司当前股价相比起港股中的李宁、安踏跨越30倍的市盈率仍有折让,故在「大循环」的刺激下,料滔搏下半年仍有下注机遇,不妨连续保持关注。

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